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目前,虽然欧佩克+的减产协议使石油市场上的供应有所下降,但布伦特原油平均价格依旧徘徊在40美元/桶左右,比新冠肺炎疫情发生前下降了40%,且没有任何迹象表明油价将在短期内拉升。从中期来看,第二波疫情对全球经济活动的影响,进而对石油需求的影响,比预期的更为严重。
美国页岩油行业复苏可能性
对于美国页岩油产业的复苏,不同的专业机构持有不同的观点:摩根士丹利指出,美国的页岩油产业将经历3个阶段,才能从当前的危机中复苏。
第一阶段是让处于关闭状态的油井开始恢复工作;第二阶段的任务是稳定生产水平,成功度过这个阶段需要使平均油价达到每桶40美元;而第三阶段则是生产增长的阶段,但前提是原油价格达到50美元/桶的水平。
但是,摩根士丹利警告称,“今年或明年,美国的生产都没有真正实现增长的机会”,因为增加产量将会阻碍价格的上涨。根据该行的预期,美国页岩油产业大约需要两年时间,西得克萨斯中质原油的价格才可能回升至50美元,产量恢复至新冠肺炎疫情爆发前的水平。
GPC能源研究中心则预计,当前的情况将持续到11月,美国页岩油产业才可能出现复苏,恢复至新冠肺炎疫情爆发前的水平需要大概一年的时间。但是,该研究中心还考虑了可能出现的最糟糕的情况,即状况没有出现预想的好转,在这样的情况下,那么页岩油产生可能要到2023年9月才能恢复原有的水平。
隆众投研认为,原油价格无疑是抑制生产商生产的最直接参考指标。仅有少数页岩油生产商可以在40美元/桶的油价时盈利,其他生产商则承受着低油价之苦,甚至因此而破产。上游油气固定资产投资的减少是钻机数下降的直接原因。新冠肺炎疫情仅是加速页岩行业衰退的助推器,在疫情之前,页岩行业的开采热潮已经出现明显降温。2020年,受疫情和历史性低油价的影响,资本支出计划在原来的基础上减少了近半。尽管油价已经大幅回升,甚至可以支撑部分企业恢复生产,页岩油行业仍将再次复苏,但可能需要比上一轮更长的时间。
不管怎样,未来随着国际油价的低位反弹,石油企业逐步停止资本支出的削减,目前石油钻机数下降的步伐已经显著放缓,部分页岩油企业甚至考虑重启关停的油井,这都将带来页岩油产量的止跌甚至增长。而且技术进步带来的钻井出油效率的提高使得在过去几年钻机数、钻井数及完井数总量较2015年以前下降的情况下,单井产量的提升推动了页岩油产量的增长,使得页岩油产出对上游投资的依赖度明显下降。美国页岩油行业景气度将有所提升,整体将呈现一定的复苏迹象。但在预期油价整体抬升幅度有限的背景下,美国页岩油行业复苏力度也会相对受限。
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